汇得科技：新能源车辆产品引领企业展望广阔未来发展

（关注原因：中线，聚氨酯材料在新能源车上的应用逐渐增多）

1、公司主营业务产品为：革用聚氨酯树脂、聚氨酯弹性体及原液、聚酯多元醇。

革用聚氨酯主要可用于生产服装革、鞋面革、箱包革、球革、家具革、装饰革等居民消费产品。其中，无溶剂型、水性聚氨酯属于环境友好型聚氨酯。公司的无溶剂型革用聚氨酯目前主要用于生产汽车革（座椅革、内饰革等）以及其他对环保、性能等方面要求较高的产品中，

为上海市第一批绿色工厂，国家第五批绿色工厂，工信部第2批专精特新小巨人企业。

2、公司现有两个生产基地，合计产能为25万吨/年。其中位于上海市金山区第二工业区的上海基地产能为12.5万吨/年；位于福建省福鼎市龙安工业区内的福建基地“年产18万吨聚氨酯树脂及其改性体项目”（一期）产能12.5万吨/年。福建汇得“年产18万吨聚氨酯树脂及其改性体项目”（二期）项目目前还在建设中，拟建产能约为5.5万吨/年。

3、聚氨酯材料行业在新能源上的应用：

1）以特斯拉和蔚来为代表的新能源车企业选用PU合成革替代真皮和PVC人造革，且选取的均是低VOC型环保PU革，无溶剂型高端革用聚氨酯需求有望增长。

新能源车企在汽车内饰中更加注重环保，推动了一系列的“去真皮化”进程。特斯拉早在2017年开始就将真皮座椅选项移除，选用环保型PU合成革取代真皮和PVC人造革。蔚来则是选择和BASF合作，由BASF开发的Haptex创新聚氨酯解决方案帮助其降低车内的VOC。BASF的Haptex创新聚氨酯解决方案首次未使用有机溶剂，干燥生产流程大大减少了VOC，有助于改善车内气味的感知质量。

假设全球每年汽车销量为9000万辆，按单车价值量240元测算，若PU合成革渗透率达100%，则市场空间为216亿元。

2）其次，聚氨酯材料被制成动力电池缓冲垫和保温贴片，为锂离子电池提供可靠的缓冲、密封、保温和隔振作用，是未来重要的增量需求。

锂离子电池需要使用在恶劣条件下也可提供可靠性能的缓冲、密封、和隔振的材料。聚氨酯材料能够可靠地提供持续的反弹力，让单体电池成组，同时起到防尘防水密封作用，避免因振动造成损坏。动力电池Pack内使用的电池衬垫或压缩垫必须要有足够的硬度，才能将部件固定到位，必须有足够的可压缩性来承受电池使用期内电池尺寸的变化。聚氨酯材料是能够胜任的材料，美国的罗杰斯公司就开发了聚氨酯制成的电池衬垫，今年7月与动力电池企业孚能科技达成战略合作协议。此外，聚氨酯材料因其良好的保温性能，可用作电池的保温贴片。

到2025年，全球新能源车需求达到2200万辆，中国市场需求945万辆，按照锂电池缓冲垫和保温贴片单车价值量500元测算，假设渗透率达到100%，全球市场规模达110亿元，中国市场规模47亿元。

4、公司不直接销售给产品终端汽车制造商，主要是向下游客户（如世联、亨斯迈及其关联公司）提供内饰用、发泡用、胶黏剂用等聚氨酯材料。此外随着公司技术的进步及研发投入，公司积极配合客户开发适用于新能源车用聚氨酯产品，部分产品已完成测试，开始小批量生产并试销，主要应用于缓冲垫片和保温贴片等。

5、2021年原材料成本大幅上涨侵蚀公司利润，公司毛利率由之前的20%左右下降至2021Q3的12%左右。22年随着原材料成本的逐步回落，产品结构的升级，预计毛利率将逐步恢复到正常水平。

（相关资料来自东方证券研报、公司公告等信息）