AI人工智能的终结是电力。
当然，这绝不是一句空话。
最新数据显示，OpenAI的聊天机器人ChatGPT为了满足2亿用户的需求，每天要消耗50多万度电；而谷歌搜索若完全融入人工智能，其年用电需求预计将超过29亿度，相当于爱尔兰一年的用电量，而这还仅仅是一家AI公司的用电需求。
2024年各类大模型将进入激烈竞争的阶段，也是AI应用加速落地的阶段，国内的科大讯飞、大华科技、万兴科技、金山办公等大模型也都接近成熟，这些算力的商业化必然带来电力需求的剧增。
从目前人工智能的发展速度来看，到2025年全球数据中心的耗电量将由目前的2%飙升至10%，到2027年人工智能数据中心的耗电量预计将达到每年100亿千瓦时，占全球电力消耗的0.5%。
因此，面对生成式AI，特斯拉的马斯克明确提到，未来两年行业将从“硅荒”转变为“电荒”，而电力将成为AI的核心制约因素。
电力的终结是光伏和储能。
电力需求上升，增加电力供应是关键，但在全球碳中和目标下，电力供应的增长点在于非化石能源，而这一趋势在我国渗透速度更快。
数据显示，2010年我国非化石能源发电占比为26.5%，2022年将上升到36.2%，2023年非化石能源发电装机将达到51%，历史上首次超过化石能源。
在非化石能源中，光伏已经成为主力军，是近年来电力供应的核心力量，其次是风电、水电，从这个角度看，未来光伏的安装速度只会越来越快。
有两个因素会影响光伏发电的分阶段安装；
一是成本端，2022年以来，以通威股份、大全能源为代表的上游硅料价格大幅上涨，成本上涨一定程度上抑制了下游装机的释放，但硅料价格趋稳，隆基绿能、TCL中环硅片价格也出现局部上涨，光伏银浆、薄膜、石英坩埚等辅助材料价格上涨幅度较大，行业景气度明显回升。
一是电力消费。光伏解决了电力供应问题，但解决不了电力供需不平衡问题，需要储能。目前储能成本最高的地方锂电池价格早已减半，储能成本优势凸显，安装正在加速。
因此无论未来还是现阶段，光伏+储能的景气度都很高，预计2025年全球光伏装机容量将达到547GW，2030年接近1200GW。
其中，德业股份作为行业龙头，充分受益光伏、储能双重产业红利。
德业股份业务并不复杂，公司核心产品为光伏逆变器，近几年增速十分强劲，成为公司核心利润来源，2022年该业务营收占比接近70%。
财报数据显示，2018年至2022年，公司营收由16.91亿元大幅增长至59.6亿元，年复合增长率超过40%；净利润由1.18亿元增长至15.2亿元，年复合增长率超过60%，是典型的增长轨迹表现。
公司核心盈利能力更是突出，净资产收益率（ROE）近几年均在30%以上，2022年更是突破45%，为光伏行业最高，也是唯一超越贵州茅台的光伏龙头，遥遥领先于片子黄、同仁堂、恒瑞医药、海天味业等消费龙头。
但我们发现，从光伏逆变器行业来看，德业股份似乎并不突出，阳光电源和华为占据了全球近一半的市场份额，金龙科技、固德威、上能电气也遥遥领先，德业股份甚至没有进入行业前十。
那么，德业股份在激烈的竞争中主要依靠三大优势：
一是重点发展分布式光伏。
近年来分布式光伏增速十分迅猛，远高于集中式光伏。数据显示，2022年我国光伏新增装机87.41GW，其中分布式光伏新增装机51.11GW，占比接近60%，已成为装机核心和填峰削谷的骨干力量。
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目前分布式光伏推广较为积极，各项刺激措施不断，至2026年分布式装机年复合增长率预计将超过30%。
分布式光伏系统主要采用组串式逆变器和微型逆变器，其中组串式逆变器主要有锦龙科技、固德威、德业股份等企业生产，微型逆变器主要有合脉股份、亚太创科技、德业股份等企业生产。
这一组合也让德业股份成为分布式光伏逆变器中唯一的稀缺品种，2022年该公司户用逆变器出货量位居全球第二。
这种与阳光电源等龙头公司的交错竞争使得德业股份具有更大的增长灵活性。
第二，成本优势。
德业股份的变频器配件基本实现自供，这一方面体现了其技术实力，另一方面也大大降低了成本，仅此一项就能提高毛利率3%以上。
这使得德业股份2023年第三季度整体毛利率突破40%，领先于金龙科技、固德威等竞争对手，也是其盈利能力增强的体现。
此外，为应对产业链风险，公司IGBT早已实行进口替代，国内进口比例达50%，远超竞争对手，并与新界能源、星光半导体、比亚迪等形成捆绑销售。
三、独特的销售模式。
与阳光电源、金龙科技等龙头企业主推自有品牌不同，德业股份采取自主加代工的销售模式，这种与本土品牌商的合作可以抵御地方保护主义，有助于快速打开市场、抢占市场份额，并在南非、巴西等市场取得了非常不错的成绩。
这种模式一方面可以降低国外销售的地域壁垒风险，另一方面可以快速释放业绩，提升盈利能力。
因此，在光伏行业复苏、电力需求大幅上涨的当下，德业股份通过走差异化道路、与竞争对手同台竞技，实现了盈利能力的增强，甚至超越竞争对手。
在竞争激烈的行业中，这种方法很少见。
当然，也有望给公司业绩和估值带来戴维斯双击。
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