YP神器解读Momo

产业结构：

中国网民与陌生人的社交需求仍需满足，潜在市场空间广阔（据国家统计局数据，15岁以上单身人群约3亿），以陌陌（近100百万月活跃用户）和探探（月活跃用户约2000万至3000万活跃用户）在该细分市场占据独特地位，位列前三。

直播市场持续快速增长，行业集中度进一步提升。预计2019年直播市场规模将达到872.6亿元，2017-2019年将保持42%的年复合增长率。市场优胜劣汰将主要取决于1）用户的可持续性获得； 2）对主播和工会（管辖主播，主要负责主播招募和内容质量控制）的影响。陌陌可能因其平台的社交性质以及产品功能和运营的持续优化而脱颖而出。陌陌于2017年第三季度开始实施工会激励计划，并计划于2018年下半年推出更多功能更新；我们预计其付费用户基础将重回正增长轨道。

公司简介：

陌陌成立于2011年，是中国最大的陌生人社交平台。用户可以根据地理位置和兴趣线索发现潜在的朋友，并利用多种信息媒体（如发送短信、语音、照片、视频和直播等方式）进行社交互动。陌陌逐步加入直播、社交游戏等泛娱乐功能，并通过直播实现利润快速增长。 2018年，陌陌收购了另一家陌生人社交平台探探，进一步巩固了其在陌生人社交领域的地位。

差异化产品：

孤独、独处、约会，都是Momo的代名词

陌陌刚发布时定位为陌生人社交平台，因其独特的基于地理位置或兴趣线索的社交玩法，迅速受到年轻人的欢迎。基于社交网络庞大的用户流量，陌陌逐步推出了直播、短视频、在线休闲游戏等更多泛娱乐功能，进一步提升用户参与度，实现商业化。

陌陌独特的产品定位使其能够与微信、QQ、微博等国内成熟社交巨头形成差异化竞争。

Momo发布时主打基于地理位置的陌生人社交，让用户通过地理位置和兴趣标签发现新朋友。这种潜在社交关系的发现机制完全独立于用户线下世界的社交网络；因此，平台上的社交关系可能比较活跃，但也很短暂，可以称为“弱关系”社交（而微信等则倾向于强关系社交）。

从另一个角度来看，陌陌的产品设计鼓励用户与朋友实时互动。 1）即时通讯模块是陌陌的核心社交功能。它甚至设计了一个“已读”标签来鼓励用户及时回复，而一个“用户简介”也会在被阅读时通知用户； 2）持续更新其他实时同步的社交娱乐功能（如聚会、快聊等）。

过去几年，陌陌不断更新社交功能，强化其在弱关系社交领域的定位（见图4）。而且，这些功能鼓励用户尝试在平台上发现和联系陌生人，这体现了陌陌的核心社交玩法。

市场上对于陌生人社交平台的可持续性存在争议。一些人认为，弱联系最终会转变为强联系，因此随着社交市场的成熟，陌生人社交平台将会被削弱。但我们认为与陌生人交往的需求将继续存在：

年轻用户（尤其是18-25岁）不断涌现，正处于开始建立自己的社交身份、积极发展社交网络的阶段。

中国现代社会人口流动性强（例如城市化浪潮），频繁的地域流动不断重塑着人们的社会关系。

即使成熟年龄的用户在现实生活中拥有稳定的社交关系，他们仍然需要与关系较弱的朋友进行交流和互动，以暂时逃避现实生活的压力。

主要变现方式：直播、增值服务、网络广告和游戏，其中前两者是最大的收入贡献引擎。

直播：2016年以来主要收入和利润贡献驱动力

1：2016年直播行业爆发式增长，市场规模达201亿元，同比增速高达180.1%。主要受以下因素驱动：1）智能手机用户群快速增长，观看直播变得更加便捷；

直播市场内容开始多元化；

2：在引入新的社交场景的同时，陌陌直播还为直播主除了奖励之外还提供了新的流量变现功能。目前，部分主播直播间已开通电商功能。主播们通过直播这种实时视频交互方式，不仅立体逼真地展示产品，还通过讲解、推荐等以及现场试穿演示给用户留下深刻印象。结合“看买”模式，跳转到主播淘宝店购买页面，直接将消费动机转化为购买行为。对于开通电商功能的主播，除了提供流量支持外，平台还将根据直播间交易额提供流量奖励，鼓励更多主播尝试多种流量变现模式。

3：短视频方面，陌陌不断降低内容制作门槛，结合算法推荐促进互动和关系建立。同时，内容推荐算法的持续优化，带动短视频播放量、发布量、DAU渗透率、互动量等指标一季度再创新高。一季度，算法进一步优化，互动次数纳入推荐指标体系。附近动态互动数量环比进一步增长30%。短视频在平台DAU渗透率达到67%。短视频已成为用户建立社交关系的重要媒介。

增值服务：继续探索在不损害用户体验的情况下增加收入的有效方法。

1：会员收入：用户订阅陌陌会员/旗舰会员时收取；

2：虚拟礼物收入：社交小游戏（包括狼人杀）产生的虚拟礼物收入，该收入的一部分需要在礼物接收者之间进行分配；

3：其他收入：快炒等业务的预付费收入。

MOMO的增值服务收入在以下方面有增长空间：1）会员权益进一步升级； 2）探探收入纳入增值服务收入带来的收入增长。

移动广告：未来其他业务发展遇到瓶颈时的潜在驱动力

目前，陌陌App的开屏广告和片头广告主要展示在首页，信息流广告主要分布在“附近更新”、“附近人”、“推荐”功能中。 2016年10月，陌陌开始支持图片广告和视频广告的插播。

用户可以通过陌陌的广告下载相关应用、查看个人资料、参与相关促销活动。目前，陌陌App上的广告数量还较少：1）在“附近的人”页面中，信息流广告只会放置在第四和第十二信息流中； 2）在“关注-推荐”页面上，信息流广告只会放置在第六个窗口中； 3）从2017年第三季度开始，陌陌“附近新闻”中的三个信息流广告位减少为一个，放置在第三窗口。条。

“附近的人”、“附近的新闻”的信息流广告主大多是中小企业。企业主要类型有：1）游戏； 2）当地商家； 3）电子商务； 4）在线旅游平台； 5）教育。我们预计，未来，更多的重要客户可能会购买“关注推荐”中的信息流广告位来宣传自己的产品和服务。

从长远来看，我们认为广告是收入增长的驱动力之一，因为：1）陌陌拥有大量社交用户； 2）广告价格仍然较低； 3）高效的营销效果。

游戏：以流量为基础的业务；在自研游戏表现一般的前提下，预计对拉动营收影响较小

收购探探增强了陌陌在陌生人社交领域的地位

此次收购对于探探和陌陌来说都非常重要。预计收购后，两家公司将在陌生人社交领域有更好的表现。基于其更均衡的用户构成和更好的变现能力，探探更有可能专注于社交领域的发展。探探可以借助陌陌的经验和资源，进一步提升与陌生人社交的竞争力。同时，陌陌更倾向于通过战略升级进一步发展成为社交型泛娱乐平台。

从运营角度来看，探探和陌陌将像Facebook和Instagram一样保持独立运营，但两个平台之间可以共享数据和算法，以提高平台服务能力。

探探，Tinder的中文版，是一款广泛使用的配对社交应用。用户浏览完系统根据地理位置、距离和性别偏好推荐的其他用户资料后，向右滑动选择自己喜欢的用户，向左滑动选择自己不喜欢的用户。当两个用户向右滑动进行匹配时，彼此都会收到通知并可以开始聊天。只有互相喜欢的用户才能开始聊天。

用户互补、算法和变现方面的协同效应将有利于两家公司的长期发展。

陌陌与探探在性别、年龄、地理位置等方面具有互补的用户群体，提供了广阔的协同空间。与陌陌相比，探探的用户更加女性化、年轻化，且大多居住在一二线城市。

性别：探探在用户性别构成上更加均衡。探探的用户中有48% 是女性，而陌陌的用户只有23% 是女性。社交平台通常会利用优质女性用户来吸引男性用户，因此女性用户往往是社交平台上的稀缺资源。同时，更加均衡的性别构成可以提高匹配成功率，从而提升用户体验。

年龄：探探用户的平均年龄比陌陌年轻。探探自成立以来就定位为90后社交平台。 26%的用户年龄在24岁以下，55%的用户年龄在30岁以下。相比之下，陌陌54%的用户年龄在24-35岁之间，12.8%的用户年龄在40岁以上。

金融相关数据

1：一季度，陌陌产品创新聚焦于拓宽社交娱乐场景，带动用户规模和使用时长大幅增长。从用户规模来看，陌陌2018年第一季度月活跃用户达到1.03亿，同比增长21.2%，环比增长4.2%。直播功能上线后，已连续九个季度环比增长，季度持续创历史新高。尽管第一季度陌陌用户活跃度最高，但处于淡季，但MAU同比增速较去年同期大幅提升；从使用时长来看，1Q18单个用户日均使用时长同比增长16%（2017年4Q14为14%，1Q17为12%）。

营收：1Q18营收为4.35亿美元，同比增长64.1%，环比增长12.6%，超出业绩指引上限8.2%，超出市场预期9.4%。与上一季度相比，增长率有所回升。一季度直播业务收入贡献占比85.4%，同比提升5.3个百分点；增值服务收入占比8.5%，同比基本持平；移动营销业务收入同比下降2.4个百分点至4.3%；移动游戏收入贡献较去年同期的4.4%下降至1.5%。

毛利润及毛利率：1Q18毛利润2.26亿美元，同比增长55.8%，环比增长21.1%，毛利率51.8%，同比增长同比下降2.8个百分点，环比上升3.6个百分点；

营业利润和利润率（非美国通用会计准则）：2018年第1季度同比增长59.0%至1.6亿美元，环比增长33.7%，营业利润率达到36.7%，同比下降1.2个百分点，环比提高5.8个百分点；

股东净利润（非美国通用会计准则）：1Q18同比增长56.8%至1.42亿美元，环比增长29.3%，超出市场预期34.3%；净利润率为32.7%，同比下降1.5个百分点，环比提高4.2个百分点；